การเลือกตั้งใหญ่ในสหรัฐฯ จบลงแล้ว และเป็น Donald Trump ที่กลับมารับตำแหน่งประธานาธิบดีสหรัฐฯ อีกครั้งพร้อมกับพรรครีพับลิกันที่ครองเสียงข้างมากในสภาคองเกรส

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

ทิศทางของนโยบายสหรัฐฯ กำลังจะเปลี่ยนแปลง ผมจึงชวนวิเคราะห์ 10 ประเด็นที่ถูกพูดถึงมากที่สุด และประเมินความน่าจะเป็นของแต่ละเหตุการณ์ ผลที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ให้นักลงทุนไทยได้คิดและเตรียมกลยุทธ์รับมือไว้ก่อน

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู1. ต่ออายุนโยบายลดภาษี Tax Cuts and Jobs Act (TCJA)

กฎหมาย TCJA ผ่านสภาในสมัยแรกของ Trump โดยเป็นมาตรการที่ช่วยลดภาษีให้กับทั้งบุคคลและธุรกิจขนาดใหญ่จะหมดอายุลงในปี 2025 ด้วยผลของ ‘Red Sweep’ โอกาสที่นโยบายนี้จะได้รับการต่ออายุจึงสูงมาก อย่างไรก็ตาม ผมมองว่านี่ไม่ใช่ข่าวบวกกับเศรษฐกิจหรือตลาดทุนสหรัฐฯ เพราะเป็นการกระตุ้นในรูปแบบเดิมที่จะไม่สร้างผลลัพธ์ใหม่ ขณะที่ผลของนโยบายนี้ในอดีตก็ชัดว่าแค่ทำให้สหรัฐฯ ขาดดุลการคลังมากกว่าเดิม

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู2. ยกเลิก Inflation Reduction Act (IRA)

IRA ของ Joe Biden เน้นใช้งบประมาณในโครงการพลังงานสะอาด ขัดกับแนวคิดของ Trump ที่เชื่อว่าการใช้พลังงานฟอสซิลเหมาะกับสหรัฐฯ มากกว่า ทั้งในเรื่องการจ้างงานและต้นทุนพลังงาน ดังนั้นการแก้ไขหรือยกเลิก IRA จึงมีความเป็นไปได้สูง ผมมองประเด็นนี้เป็นบวก เพราะช่วยลดทั้งงบประมาณภาครัฐและลดแรงกดดันด้านต้นทุนโครงสร้างพลังงานในสหรัฐฯ ลง

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู3. สนับสนุนให้บริษัทสหรัฐฯ ผลิตน้ำมันดิบเพิ่ม

เป็นอีกหนึ่งแนวนโยบายที่กลับทิศกับโลก Trump สนับสนุนการขุดเจาะน้ำมันและก๊าซภายในประเทศเพื่อเพิ่มความมั่นคงด้านพลังงาน แลกกับการเสียโอกาสพัฒนาเทคโนโลยีสีเขียว อย่างไรก็ดี ถ้านโยบายนี้เริ่มต้นเร็วและหาจุดสมดุลใหม่ได้เร็ว คาดว่าจะกดดันราคาน้ำมันลงและหนุนให้เงินดอลลาร์แข็งค่าจากการลดการขาดดุลการค้าได้ด้วย

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู4. การควบคุมผู้อพยพ

นโยบายด้าน Immigration เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ Trump ชนะเลือกตั้ง โอกาสที่จะเห็นการสร้างกำแพงชายแดนกับเม็กซิโกหรือเข้มงวดเรื่องผู้ขอลี้ภัยจึงมีสูงมากในระยะสั้น ความเข้มงวดนี้จะเพิ่มความเสี่ยงการขาดแคลนแรงงานในอุตสาหกรรมเกษตร ก่อสร้าง และการผลิต และในระยะยาวอาจส่งผลให้เงินเฟ้อสหรัฐฯ ปรับตัวลงช้า อย่างไรก็ดี ผมมองว่านโยบายนี้เน้นไปที่ผลทางการเมืองเป็นหลัก คล้ายกับการสร้างกำแพงใน Trump สมัยแรก ไม่ได้ส่งผลกระทบกับเศรษฐกิจและตลาดการเงินมากนัก

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู5. เงินเฟ้อสหรัฐฯ อาจทรงตัวในกรอบ 2.5-3.5%

ในช่วงที่ Trump ดำรงตำแหน่งรอบก่อน เงินเฟ้อเฉลี่ยอยู่ในระดับต่ำเพียง 1.8% แต่ปัจจุบัน Trump ต้องเริ่มต้นด้วยเงินเฟ้อที่สูงกว่า 2.5% นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจหลายอย่างข้างต้นมีแนวโน้มทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น สำหรับตลาดทุนสหรัฐฯ ผมเชื่อว่าเงินเฟ้อจะหนุนให้ยีลด์ระยะยาวปรับตัวลงยาก แต่สำหรับหุ้นเงินเฟ้อที่ไม่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นระดับที่ไม่อันตรายและมักเป็นบวกมากกว่าลบ

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู6. การนำภาคอุตสาหกรรมกลับมาสู่สหรัฐฯ และ 7. การตั้งกำแพงภาษีการค้า

Trump ต้องการดึงภาคอุตสาหกรรมกลับสู่สหรัฐฯ เพื่อเพิ่มการจ้างงาน โดยเฉพาะอุตสาหกรรมเหล็กและยานยนต์ อาจทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี ผมมองว่านโยบายนี้มีโอกาสเกิดขึ้นต่ำ เพราะการกดดันบริษัทด้วยภาษีไม่น่าจะเพียงพอให้บริษัทอเมริกันกลับมาลงทุนในประเทศ ขณะที่การว่างงานที่ต่ำในปัจจุบันก็ทำให้นโยบายนี้ไม่เร่งด่วน

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

ด้านการค้า แม้ Trade War กับจีนเป็นประเด็นที่ตลาดสนใจมาก แต่ในอดีต Trump เคยเลือกที่จะแก้ปัญหากับกลุ่มประเทศในภูมิภาคก่อน เช่น ถอนตัวจาก TPP หรือแก้ไข NAFTA เป็น USMCA การข่มขู่ถอนตัวจาก WTO อาจเป็นสิ่งที่ต้องระวังมากกว่า

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู8. นโยบายความมั่นคงแบบ Master Dealmaker

มีโอกาสสูงที่ Trump จะกดดันพันธมิตร NATO หรือสนับสนุนให้มีการเจรจายุติสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครน หรือกดดันอิสราเอลให้หาทางสงบศึกกับฮามาส หรือพิจารณาประเด็นความมั่นคงกับไต้หวัน อย่างไรก็ดี ผมคาดว่าความสำเร็จของการเจรจาอาจต่ำกว่าที่ Trump คาดหวัง เนื่องจากทั้งหมดเป็นปัญหาความสัมพันธ์ระหว่างประเทศที่ซับซ้อน

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู9. คลายกฎ Crypto

คาดว่า Trump จะสนับสนุนการแก้กฎหมายเพื่อเปิดรับการพัฒนาและใช้ Cryptocurrency ในสหรัฐฯ โดยหวังผลกระตุ้นภาคเทคโนโลยีและการเงิน อย่างไรก็ดี ผมมองว่าโอกาสที่นโยบายนี้จะสำเร็จอาจไม่สูง เนื่องจากความสำคัญทางการเมืองต่ำมากเมื่อเทียบกับนโยบายอื่น

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู10. สำคัญที่สุดสำหรับตลาดการเงินคือ Fed

Trump แสดงท่าทีไม่เป็นมิตรกับ Fed โดยเฉพาะในช่วงดอกเบี้ยสูง แน่นอนว่าต้องมีข่าวการเปลี่ยนตัวประธาน Fed ในปีหน้า อย่างไรก็ตาม ผมมองว่า Fed มีแนวโน้มลดดอกเบี้ยต่อเนื่องตามภาวะเศรษฐกิจอยู่แล้ว จึงเป็นไปได้สูงที่ Jerome Powell จะอยู่ในตำแหน่งจนจบเทอมกลางปี 2026

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

โดยสรุป การกลับมาของ Trump จะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงนโยบายเศรษฐกิจหลายเรื่อง แต่ละเรื่องมีโอกาสเกิดขึ้นและผลกระทบที่ตลาดคาดหวังไม่เท่ากัน

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

 

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดู

สำหรับผม Trump Season 1 ตื่นเต้น จับทางยาก ขณะที่ผลกระทบกับตลาดก็อาจไม่เป็นอย่างที่เราคิด 10 ประเด็นข้างต้นปูทางให้แล้วว่า Trump Season 2 จะดำเนินเรื่องในทิศทางไหน แต่จะเซอร์ไพรส์หรือไม่ อย่างไร เราจะได้รู้พร้อมกันในอีก 4 ปีข้างหน้านี้ครับ

ประเด็นสำคัญที่ต้องรู้ให้ทันก่อนดูสามารถติดตาม THE STANDARD WEALTH
ผ่านแอปพลิเคชันต่างๆ ที่คุณสะดวกหรือใช้งานอยู่แล้วได้เลย